Війна коштує дедалі дорожче: рф нарощує державні запозичення на тлі дефіциту бюджету

Міністерство фінансів рф збільшує обсяги внутрішніх запозичень на тлі стрімкого зростання військових витрат та поглиблення дефіциту федерального бюджету.

За підсумками першого півріччя 2026 року військові витрати росії зросли на 30% у річному обчисленні. Водночас за січень–липень дефіцит федерального бюджету збільшився на 40% порівняно з аналогічним періодом попереднього року. На цьому тлі 2 вересня міністерство фінансів рф відновило масштабне розміщення облігацій федеральної позики (ОФП), яке фактично не проводилося із середини липня. Під час аукціону було розміщено державні облігації номінальним обсягом 11,55 млрд дол. США. У результаті до федерального бюджету вдалося залучити 10,84 млрд дол. США.

Водночас центральний банк рф розширив підтримку російської банківської системи. Регулятор надав банкам під заставу цінних паперів 10,84 млрд дол. США – суму, зіставну з обсягом коштів, отриманих міністерством фінансів рф від розміщення ОФП. Така ситуація свідчить про зростання залежності фінансування бюджетного дефіциту від здатності центрального банку рф підтримувати ліквідність банківської системи та забезпечувати попит на державні боргові папери.

До кінця року для покриття частини додаткових бюджетних видатків міністерству фінансів рф, ймовірно, доведеться залучити ще 23,1–34,6 млрд дол. США. Тривале використання механізмів непрямої підтримки бюджетних запозичень з боку російського центрального банку посилюватиме інфляційні ризики та звужуватиме можливості для подальшого зниження облікової ставки.

Водночас подальше нарощування випуску ОФП призводитиме до збільшення державного боргу росії та витрат на його обслуговування. Таким чином, частина нинішнього бюджетного навантаження фактично переноситиметься на наступні періоди. У короткостроковій перспективі це посилюватиме конкуренцію за бюджетні ресурси та обмежуватиме можливості російської влади щодо фінансування цивільних програм.